坐拥“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌的鸣鸣很忙，于日前通过上市聆讯，并即将斩获港股“量贩零食第一股”荣誉称号！
然，伴随业绩的一路狂飙，鸣鸣很忙的食安问题、品牌创始人IPO前大额套现、逾20亿的商誉和存货等问题格外引人瞩目……
1月6日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称：鸣鸣很忙）正式通过港交所上市聆讯，意味着，成功IPO进入倒计时，实际上，这并非鸣鸣很忙首次递表，2025年4月，公司已经向港交所递交上市申请，6个月后，招股书失效，鸣鸣很忙更新上市材料，发起了第二次申请。
半年左右的时间，前后两次递表，看得出来，鸣鸣很忙对港股上市的渴望，而第二次递表如今进展到通过聆讯的阶段，相较于第一次的折戟，这一次的闯关，可谓成功在即，于鸣鸣很忙而言，当是一大利好消息。
招股书显示，零食很忙由晏周于 2017年3月在湖南长沙创立，赵一鸣零食由赵定于2019年1月在江西宜春创立。 鉴于互补的地区覆盖范围及既有的消费者认可度，公司在合并后保持双品牌策略，在各个经营管理环节已进行深度融合，并建立统一的集团标志。
截至2025年9月30日，鸣鸣很忙全国坐拥高达 19,517家门店构成的网络，并覆盖中国28个省份和所有线级城市，并且门店网络中约59%的门店位于县城及乡镇，并且在同年9月，鸣鸣很忙全国签约门店量已突2万大关。
截至2025年9月30日的九个月内，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元人民币，同比大涨74.5%，超2024年全年（555亿元）。其中前三季度，公司实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比暴涨240.8%（相当于日净赚670万）。同期经营现金流净额达21.90亿元。
2022年至2024年，鸣鸣很忙收入从42.86亿元跃升至393.44亿元，三年复合增速达203%；同期经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%。2022年至2025年前九个月，毛利率由7.5%稳步提升至9.7%，经调整净利率由1.9%提高至3.9%。
据国际权威市场机构弗若斯特沙利文报告，按2024年产品零售额（GMV）计，鸣鸣很忙已成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商。
显然，依据鸣鸣很忙2025年的生猛增速表现，毫无疑问其将再一次轻松蝉联中国最大的休闲食品饮料连锁零售商桂冠。
不过，尽管门店规模和盈利能力等指标上一派形势大好，因为走加盟模式轻资产运营路线，鸣鸣很忙长期以来的高速发展中，也滋生了一系列不容忽视的问题。
在食品安全与品牌信誉已成为影响企业长期价值的关键数千起涉食品安全的投诉、频曝出监管处罚、存货高达24亿……系列问题，已宛若悬在鸣鸣很忙头顶的达摩克利斯之剑！
02，“一哥”高光背后的隐忧
截至2026年1月8日，在黑猫投诉平台，包含赵一鸣零食的搜索词投诉条数达1735条，包含零食很忙搜索词的投诉词条达929条，虽然黑猫投诉添加了“搜索数据仅为关键词搜索结果，不代表企业投诉总量”的注释，但总计2664个相关涉诉贴，哪怕有一定的去重空间，其规模之大，已然不容忽视。
仅仅近期的投诉中，就有投诉“吃出虫卵”、“未开封有毛发”、“变质发霉”、“牛奶过期”等各种缘由的维权帖子，其中2025年12月16日的一条投诉称“零食很忙辣条未封口且过期，店长竟称非食品安全问题”，消费者提出索赔1000元的要求 ，并称“零食很忙表示最多只能赔付300元”，最新的进度显示12月21日，有商户认证标识的零食很忙回复称“……有客服专员对接处理，希望考虑售后方案”
据国际金融报报道，赵一鸣零食店曾在三天时间被监管部门两次点名产品不合格，其中，汕尾市城区赵一鸣零食店销售的奶油味瓜蒌籽和揭阳市榕城区赵一鸣食品店销售的酱花生（川香麻辣味），大肠菌群均不符合食品安全国家标准规定。
此外，赵一鸣零食店还因添加剂问题被通报。该不合格产品为潮州市潮安区金石镇赵一鸣食品店销售的开口松子，其过氧化值(以脂肪计)不符合食品安全国家标准规定。赵一鸣销售的开口松子过氧化值(以脂肪计)达到1.2g/100g，明显超标。而长期食用过氧化值严重超标的食品可能导致肠胃不适、腹泻等。
高安市赵一鸣零食瑞阳东区店经销的玫瑰鱼(香辣味)涉嫌生产环节超范围使用食品添加剂，具体为苯甲酸及其钠盐项目不符合GB 2760-2014《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》要求，检验结论为不合格，违反了食品安全法，监管部门对其处以没收违法所得、罚款的措施
2025年1月，因收购赵一鸣集团未及时向监管部门办理经营者集中申报，已违反《反垄断法》第二十六条，构成程序性违法，鸣鸣很忙被处以175万元罚款。
2025年4月28日递交招股书前，鸣鸣很忙核心人物、赵一鸣零食创始人赵定通过减持“套现”金额超过1.3亿元，引发热议，对一家准备上市的企业来说，高管的大规模减持往往容易动摇投资者的信心。
截至2025年11月30日，鸣鸣很忙的门店数量达到21041家，其中包含中国23家自营店及21018家加盟店。鸣鸣很忙的业务发展极其依赖加盟商，这一模式也导致其存货高企：
截至2022年、2023年及2024年12月31日，鸣鸣很忙的存货为2.0亿元、6.32亿元、16.74亿元。到了2025年前三季度，存货进一步飙升至24.91亿元。
如果未能有效管理这些存货，公司可能面临更高的存货滞销、存货价值下跌及大量存货减值等风险。
此外，当初零食很忙和赵一鸣零食合并成鸣鸣很忙时，公司账上有22.50亿元的商誉，主要系赵一鸣收购事项所致。目前这笔商誉保持不变。
但在竞争激烈的量贩零食赛道，一旦未来发展状况不及预期，可能会导致商誉减值的风险……
这一系列问题能否在闯关IPO后迎刃而解？
骑驴看唱本，走着瞧咯。
参考资料：
封面图由AIGC生成
鸣鸣很忙通过港股聆讯，9个月GMV达661亿-直通IPO
多款产品不合格！赵一鸣零食亮起安全红灯-国际金融报
消费观察 | 鸣鸣很忙通过港股聆讯：高速扩张下的食安隐患与品控挑战-深圳新闻网
零食连锁鸣鸣很忙通过港交所聆讯：加盟店超2.1万家，去年前三季营收增长七成-澎湃新闻
「IPO追踪」鸣鸣很忙通过聆讯！超20亿商誉悬顶，前景可期？-香港财华社
平价零食巨头“鸣鸣很忙”要上市了！有望成为港股“量贩零食第一股”！-红网
鸣鸣很忙“带伤”冲击港股IPO：食安问题频发，股东撤退成隐忧-财经三剑客
